BARCELONE — Les investisseurs renforcent leurs positions contre l’euro alors que la monnaie unique subit simultanément deux sources de pression : la dégradation de la perception des finances publiques françaises et un nouveau choc énergétique qui renchérit les importations européennes. Selon les données de marché rapportées mercredi par Euronews, les positions baissières sur l’euro ont atteint des niveaux records.
Le mouvement ne se limite pas au marché des produits dérivés. Reuters a constaté cette semaine que l’euro était tombé jusqu’à 1,1161 dollar, son niveau le plus faible depuis mai 2025, après quatre semaines consécutives de baisse. La monnaie unique a également reculé face au franc suisse et à la livre sterling, signe que la pression ne provient pas uniquement de la vigueur du dollar.
La France devient le principal foyer de tension
Le principal foyer européen se situe en France. La hausse du coût de financement de l’État et les interrogations sur la capacité politique à stabiliser les comptes publics conduisent les investisseurs à réduire leur exposition à la dette française et à rechercher la sécurité des obligations allemandes.
L’écart de rendement entre l’OAT française et le Bund allemand à dix ans a approché 160 points de base à la fin de la semaine dernière, selon Reuters, contre environ 150 points quelques jours auparavant. Cet indicateur de risque retrouve ainsi des niveaux qui n’avaient plus été observés depuis la crise de la dette de la zone euro de 2010-2012.
La tension se retrouve également dans le rendement de la dette française. Le taux à dix ans a dépassé 5 %, un plus haut depuis 24 ans, tandis que les marchés s’interrogent sur les marges budgétaires de Paris. Pour l’euro, l’enjeu dépasse la France : deuxième économie de la zone monétaire, le pays est suffisamment important pour qu’une tension prolongée sur sa dette alimente des craintes de contagion.
Le pétrole ajoute une pression supplémentaire sur une Europe importatrice d’énergie
Au risque budgétaire s’ajoute l’énergie. Le Brent évoluait mercredi autour de 101 à 102 dollars le baril, selon les données de marché rapportées par Reuters, dans un environnement toujours marqué par les tensions sur l’offre au Moyen-Orient. Un pétrole plus cher tend à dégrader les termes de l’échange de la zone euro, fortement importatrice d’énergie, et peut exercer une pression supplémentaire sur sa devise.
La Commission européenne estime que les gouvernements de l’Union ont déjà consacré 17,9 milliards d’euros en 2026 à amortir l’impact de la hausse des prix du pétrole et du gaz sur les ménages et les entreprises. Le choc énergétique complique également la tâche de la Banque centrale européenne : il entretient les risques inflationnistes au moment où la hausse des rendements obligataires durcit les conditions financières et pèse sur la croissance.
Le membre du BCE Olli Rehn a indiqué cette semaine que le renchérissement de l’énergie ne s’était pas encore transmis de manière significative aux autres biens et services. Il a toutefois souligné que les rendements élevés à long terme ralentissaient l’activité économique et limitaient la transmission du choc énergétique à l’inflation générale.
Un positionnement de marché, pas une prévision
L’augmentation des positions baissières traduit un changement de perception des opérateurs mais ne détermine pas à elle seule la trajectoire future de l’euro. Mercredi, la monnaie unique montrait des signes de stabilisation après une détente des rendements français, tandis que les investisseurs restaient attentifs à la trajectoire budgétaire de Paris, au pétrole et aux prochaines décisions de la BCE.
La combinaison est particulièrement délicate pour la zone euro : une monnaie plus faible renchérit les importations énergétiques libellées en dollars, tandis que des rendements souverains plus élevés augmentent simultanément le coût du financement des États, des entreprises et des ménages. C’est cette double pression — budgétaire et énergétique — qui replace l’euro au centre des stratégies défensives sur les marchés internationaux.
