MADRID — L’Espagne aborde l’été avec un avantage net de croissance et un handicap de plus en plus visible sur les prix. Son PIB a augmenté de 0,7 % au deuxième trimestre, contre 0,4 % dans la zone euro et 0,2 % en France. Dans le même temps, l’inflation espagnole a rebondi à 3,5 % en juillet.
La demande soutient l’activité
La croissance espagnole a dépassé les attentes et accéléré d’un dixième par rapport au premier trimestre. La consommation des ménages progresse de 0,7 % et l’investissement de 0,5 %. La demande intérieure apporte six dixièmes au résultat trimestriel, le commerce extérieur un dixième.
La France renoue avec la croissance, mais à seulement 0,2 %, principalement grâce au rebond des exportations, alors que l’investissement recule encore. La zone euro a doublé l’estimation attendue avec 0,4 %, même si son résultat agrégé a été en partie tiré par la forte progression irlandaise.
Le coût de l’avantage espagnol
La vigueur de l’activité n’efface pas la perte de pouvoir d’achat. Les carburants et l’électricité ont relevé l’IPC espagnol, tandis que l’inflation sous-jacente atteint 3,0 %. Si les salaires progressent moins vite, la consommation peut rester solide en volume tout en alimentant un sentiment de déclassement.
Le tableau est également contrasté pour les entreprises. Une économie dynamique soutient les ventes et l’emploi, mais l’énergie et le transport augmentent les charges. Dans l’Eurorégion, les sociétés présentes en Catalogne et en Occitanie composent avec deux rythmes de prix différents sur des marchés étroitement liés.
Une comparaison encore incomplète
L’inflation française et l’estimation de la zone euro seront publiées vendredi. Elles donneront la mesure exacte de l’écart. Si la France reste proche des 1,8 % observés en juin et l’Europe des 2,8 %, l’Espagne combinera la meilleure croissance avec une pression des prix sensiblement plus forte.
La question est désormais celle de la durée. L’expansion espagnole offre de l’air aux entreprises et à l’emploi, mais une inflation persistante peut réduire la consommation réelle, retarder l’assouplissement monétaire et transformer une partie de l’avantage de croissance en facture supplémentaire pour les ménages et les sociétés.
